我不太看好石油巨头对于页岩油气的投资，因为页岩油气与传统油气的投资之间存在较为明显的差异，美国的页岩气革命实际上是分布式能源开发的胜利，获益于美国独特的市场范围和分布式能源的基础。
我在之前的文章，美国页岩气发展的经验，当中详细的分析过美国页岩气崛起的原因和不可复制的一些因素，这里简述一下观点。
页岩气与传统油气不同，传统游戏，一次性投资大，但是只是其后可以持续的获益。而页岩气，单个油井的开发成本较小，其后开采的油气量远不如传统油气，更像是打一枪换一个地方的游击战。
所以传统游戏适合石油巨头这种垄断资金投资，就像我国之前集中力量办大事的态度，用大企业大量资金进行一次性的投资，其后持续获益。页岩有气则更倾向于中小企业海量的投入，有投资有收益有破产，才能促进整个市场的繁荣和发展。
而如果把视角放到整个市场来说，页岩油器并不是一个盈利的行业，只不过开采成功的这些企业从中获益了而已，所以如果是大型的石油企业在很大的区域进行多个油井的开发，最后的结果未必能够像传统油井那样盈利。
这也就是为什么页岩气革命已经发展了近10年，但是没有其他任何国家复制了美国页岩气革命成功的经验的原因。在我国也出现了类似的情况，大企业对于页岩油企业，不敢投不肯投，而小企业对于更大区块的页岩油企业没有资本去投，这是一个市场机制的问题。
因此国际的石油巨头去投资页岩气，我个人并不是看好，除非其后有更贴近市场机制的改革。
4月1日，美国惠廷石油公司（Whiting Petroleum）面对逾22亿美元的到期债务，正式向得克萨斯州南区法院申请破产保护，成为今年石油价格战中油气行业的第一个牺牲品。
事实上，这种“牺牲”可能并非偶然。3月中旬，美国第二大天然气生产商切萨皮克能源公司鉴于90亿美元的负债，以及油价暴跌的重重压力，已与债务重组顾问接洽。
皮克林能源合作伙伴有限公司预测，未来两年，40％的美国油气公司，在应对油价暴跌和新冠肺炎疫情时可能陷入困境或破产。如此来看，颠覆了世界石油格局的美国页岩油气生产商，正面临一场前所未有的危机。
债务缠身又遇低油价打击，第一家美国页岩油气巨头倒下
惠廷石油公司成立于1980年，是美国页岩油气革命的见证者和领军企业之一。2014年，该公司以60亿美元收购了竞争对手科迪亚克石油天然气公司，成为巴肯、Triks Fork页岩区最大的石油生产商。直到目前，惠廷石油公司仍是北达科他州第二大石油生产商。
公开资料显示，惠廷石油公司掌控巴肯和Triks Fork页岩区最大的生产作业面积，并在地丹佛—祖尔斯堡盆地拥有大量资产。2019年底，该公司拥有4.854亿桶油当量的探明储量，原油、天然气凝析液（NGL）和天然气占比分别为55%、21%和24%。
该公司年报显示，2019年油气产量为4580万桶油当量。截至2019年底，该公司拥有5021口生产井，已开发和未开发区块面积分别为82.4万英亩和17.1万英亩，总资产价值高达76.3亿美元。可就是这样一家实力雄厚的石油公司，一直未从2014年那场石油危机的泥潭中脱身。
过去5年，惠廷石油公司有4年亏损，长期处于债务缠身、盈利困难的尴尬境地。如今，疫情的冲击，以及沙特和俄罗斯近期的石油价格战，直接压垮了该公司。今年以来，短短3个月，该公司股价一路下跌91％，市值降至6200万美元，而2011年公司市值还在150亿美元的高位。更致命的是，20美元附近徘徊的桶油价格，使得惠廷石油公司难以维持生计，更谈不上偿还到期的高额债务。鉴于此，惠廷石油公司4月1日申请破产保护，并在破产请愿书中列出36亿美元的债务和价值76亿美元的资产。
目前，该公司已与部分债权人达成原则性协议，债权人将用22亿美元的债务换取重组后公司97%的股份，公司现有股东则获得重组后公司3%的股份。该公司表示，目前资产负债表上有5.85亿美元现金，将继续正常开展业务，承担重组期间的应尽债务，不会对供应商、合作伙伴或员工造成重大干扰。由于有充足的流动资金，重组期间将不需要额外融资。
油价若持续低位运行，众多页岩油气公司难逃厄运
事实上，美国页岩油气生产商因国际油价暴跌而破产，已不是什么新鲜事。在2014年的油价危机中，美国有逾100家小型独立页岩油气公司走向破产。如今，在疫情与近期石油价格战的双重作用下，国际油价跌得更凶。2019年12月31日，布伦特油价还维持在每桶68美元左右，但截至4月13日，布伦特油价则下挫在32美元/桶附近。
这一价格水平对背负沉重债务负担的美国页岩油气企业是致命一击。挪威能源咨询公司Rystad数据显示，在生产成本低于每桶35美元的情况下，美国只有16家页岩油气公司能继续维持油田运营。如果油价持续在当前低位运行，美国油气行业未来几个月将面临大量违约风险，众多页岩油气公司濒临破产。能源服务公司JTD首席策略师约翰·德里斯科尔曾表示，“我不想成为厄运论者，但我认为惠廷石油公司只不过是第一张倒下的多米诺骨牌”。
目前来看，美国石油公司生产经营情况确实不太乐观。据报道，阿帕奇石油公司、墨菲石油、诺贝尔能源公司等迫于形势陆续削减全年资本支出。包括切萨皮克能源公司、Diamondback能源公司、加利福尼亚资源公司在内的数十家油气企业，更是出现不同程度的财务危机。
