在A股的历史上煤炭板块的一共经历了四次大涨行情，而且的煤炭属于重要的工业类资源，其价格的波动的跟经济周期的波动存在着很大的关系，而煤炭价格的走高，带动了的煤炭个股的业绩走高，所以我们在分析煤炭股是否具体价值的投资，重点是分析目前经济结构周期下煤炭价格未来走势，经济周期的变化受到的因素较多，我们下面重点分析的过往四次煤炭价格的上涨和经济周期的规律，之前的哪次上涨跟目前煤炭行业的情况类似。
煤炭行业结构周期分析在20年的内煤炭行业出现四次大牛市，分别是2005/11-2007/10，2008/11-2009/12，2013/7-2015/6，2015/8-2016/10，但每上涨的原理存在很大差别，下面重点分析：
第一，该阶段是中国的经济的高速发展带来的煤炭股第一波大牛市，该股行情差不的持续是在23个月左右，煤炭行业指数的市盈率PE7倍上涨到64倍，上涨幅度在800%左右。但该时期经济的特征出现了高速增长，不管是本国的工业产出进入高速增长。进出口贸易也处于高速的增长阶段，在社会投资和消费也出现明显的增加，特别是消费的增加，但CPI物价指数的却出现小幅度的增长，这也是的经济高速发展最重要的标志。工业产值和消费的增加，对于煤炭的资源的需求大幅度增长，所以煤价出现震荡上行的走势，具体参考下图工业产值数据：
经济的高速增长，工业产值进入的高增长期，经济的增长的动能与出口保持高速增长有关，另一方面与国内的工业化率，城镇化率（与固定资产投资有关）不断提升。
（1）2001年我国加入世贸组织，标志着中国产业对外开发进入了一个全新的阶段，2002年-2007年，国内出口金额同比增速持续处于高位，在05年-07年这三年的中国出口贸易出口总额同比平均增速高达27%左右，具体参考下图的我国出口情况：
（2）02-07年，第二产业对GDP累计同比贡献平均为51%左右，第三产业为44%左右，第一产业为4.5%左右，第二产业是带动经济增长的主力军，并未我国的第二产业的就业人员占比不断提升，从02年的21.4%提升到07年的26%左右，工业化率的不断提升，具体参考下图数据：
（3）社会固定投资高速增长，特别是发地产进入快速发展的阶段，基础设施的投资者增速增长，固定资产投资的增长带动了大宗商品的需求快速上升，特别是南华工业商品需求进入了牛市，具体参考下图数据：
多个方面带动了煤炭价格的上涨，煤炭行业的上市公司进入业绩增长期，带动了股票价格大幅度上涨。
第二，国家政策的刺激推动了煤炭股的第二波行情，该阶段煤炭行业市盈率上涨幅度为260%左右，这个时期的主要经济特征是面临全球金融危机，国家采取的了宽松的货币政策和积极的财政政策，经济出现明显的下滑后进入增长恢复期，随之工业发展也出现恢复，带动煤炭行业也开始逐步复苏。
特别在金融危机的影响下，我国2008年第四季度GDP增幅只有7.1%，特别是大宗商品的价格的暴跌，拖累煤炭价格的上行，该时期我国出台“四万亿计划”，促进的经济的逐步复苏。
所以该政策促进的社会的投资规模逐步扩大，在地产投资，基建投资都出现明显的增长，从而带动大宗商品的煤炭价格的上行，具体参考下图数据：
第三，放水行情推动了煤炭股的第三波上涨，这时期的经济特征是经济增速缓慢下行，工业产出亦如此，全社会固 定资产投资增速逐渐下台阶，物价指数低位徘徊，煤价整体持续向下， 煤炭上市公司业绩不断下滑。为了应对持续下滑的经济，政府实施较为 宽松的货币政策，多次降准降息，鼓励创新创业，股票市场风险偏好明 显提升，配资加杠杆蔚然成风，资本市场热情高涨，而该阶段的煤炭价格并未出现明显的上涨，煤炭板块的上涨的主要是市场进入牛市导致，并且的煤炭行业的整体上涨幅度远低于其他板块：
第四，供给侧改革造就了煤炭行业的上涨，这时期的经济特征是供给侧结构性改革，经济增速先跌后涨，工业产出 亦如此，固定资产投资增速先降后涨，CPI 物价指数较为温和，大宗商 品价格触底回升，煤价先跌后涨，煤炭上市公司业绩触底后上涨，具体参考下图政策：
供给侧结构性改革对经济社会的影响较为深远。以煤炭、 钢铁行业为例，2016 年 2 月份国务院印发的《关于煤炭行业化解过剩产 能实现脱困发展的意见》，文件要求从 2016 年开始，用 3-5 年时间退出 产能 5 亿吨、减量重组 5 亿吨，同时所有煤矿执行 276 个工作日生产（相 当于按照产能 84%来生产）。2016 年 2 月份《关于钢铁行业化解过剩产 能实现脱困发展的意见》要求从 2016 年开始，用 5 年时间再压减粗钢 产能 1 亿—1.5 亿吨，主要任务是严禁新增产能，化解过剩产能，严格 执法监管，推动行业升级。
供给侧去产能明显，煤炭价格出现大幅度上涨的情况。
经济周期和煤炭行业现状受到本疫情的影响下经济增速不及预期，在促进经济复苏，国家这次政策主导的是“新基建”，主导的是科技行业的发展，这次政策跟之前的发生巨大的变化，供给侧改革是最近影响该行业的发展最主要的政策，该政策手段也逐步导向金融行业的改革，政策红利逐步失效。
另一个方面，国家大力主导新能源的发展，特别是水能和风能发电在逐步替代的火力发电，煤炭的需求的进一步下降，受疫情的影响后全球进出口贸易处于停滞的状态，对于生产和销售产生较大的影响，我们参考煤炭龙头企业的最近的净利润情况，参考下图：
龙头企业业绩年度业绩并未明显增长，而一季度业绩还出现下滑的情况，整个行业处于处于停滞状态。
总结：通过以上四次煤炭行业的大涨的情况，经济的发展能够带动煤炭的价格上涨，现在经济发展出现明显的下滑，工业的增长值也出现明显的回落，在经济的发展进入放缓期，国家政策扶持推动了第二次和第四次上涨，目前国家能源需求结构在发生改变，经济结构发展方向发生改变，政策的扶持在新基建中，政策红利丧失，唯一促进煤炭行业的上涨只能得到市场出现大幅度上涨的情况或者牛市的到来，跟第三次上涨的情况，但目前市场并未进入牛市结构，目前煤炭行业不具备价值投资，我们目前仍需等待。
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